进取并稳健,向产业链上游延伸
发布时间：2013-10-08研究机构：东莞证券分析师：俞春燕公司主营业务:汽车轮胎模具及液压硫化机开发制造。公司是目前国内规模、技术领先的汽车子午线轮胎模具专业开发制造企业,同时也是液压式轮胎硫化机的细分龙头企业。过去5年公司营业收入、归属上市公司股东净利润基本实现了稳定增长。
轮胎模具:轮胎产量增长+产品升级+出口驱动模具需求提升。我们认为,共有三个因素驱动轮胎模具需求增长:1)轮胎产量逐年增加;2)轮胎子午化、新产品推出频率更高;3)出口需求有望恢复增长。目前公司在国内轮胎模具行业处于领先地位,技术、市场份额优势明显。
液压式硫化机:公司是细分行业龙头。液压式硫化机代表行业未来发展方向,借助公司平台优势,公司液压式硫化机业务获得高速增长,目前已成为液压式硫化机行业龙头企业。未来行业有望实现持续、高速增长。
智能装备:后发先至,依托细分行业打造差异化竞争优势。人工成本上升、机器人价格下降将驱动行业高速发展,我国工业机器人保有量低,国产率低,发展空间巨大,公司依托细分子行业优势切入智能装备市场,策略得当,前景看好。
下半年新建产能开始释放,对于主营业务未来成长性看好,给予“推荐”评级。公司订单饱满,下半年新建产能有望逐步释放,同时看好主营业务未来成长性。经过估算,13、14、15年对应PE分别为18、13、8倍,EPS分别为0.44元、0.61、0.94元。
风险提示:1)汽车销量下滑;2)钢铁、人工价格大幅上涨;3)海外拓展不达预期;4)智能装备项目进展不达预期。
